[뉴스스페이스=김정영 기자] 삼성SDI가 삼성디스플레이 지분 일부를 4조4500억원에 현금화하며 북미 배터리 투자와 ESS 전환을 위한 대규모 실탄을 확보했다. 단순한 계열사 지분 정리가 아니라, 전기차 수요 둔화 속에서 GM 합작공장을 단독 공장으로 전환하고 북미 ESS 시장을 새 성장축으로 키우기 위한 자본 재배치로 해석된다.

4.45조원 조달, 지분율은 15.22%→10.22%

삼성SDI는 21일 이사회를 열어 보유 중인 삼성디스플레이 보통주 1308만8235주를 삼성디스플레이에 양도하기로 의결했다. 처분 단가는 주당 34만원, 총 처분금액은 4조4499억9990만원이다. 거래는 삼성디스플레이의 자기주식 취득 방식으로 이뤄지며, 양도 예정일은 8월 27일이다.

이번에 파는 물량은 삼성SDI가 보유한 삼성디스플레이 주식 3985만6654주의 약 32.8%다. 다만 삼성디스플레이 전체 발행주식 기준으로는 약 5%에 해당한다. 거래가 마무리되면 삼성SDI의 삼성디스플레이 지분율은 15.22%에서 10.22%로 5%포인트 낮아지지만, 2676만8419주를 남겨 주요 주주 지위는 유지한다.

삼성SDI는 지난 2월 이사회에 삼성디스플레이 지분 등을 매각해 투자 재원을 마련하고 재무구조를 개선하는 방안을 보고했다. 당시 매각 상대방·규모·시기 등은 정해지지 않았으나, 약 6개월 만에 자기주식 매입 방식의 부분 매각으로 구체화됐다. 당시 삼성SDI가 보유한 15.22% 지분은 장부가 기준 10조원 이상으로 거론됐다.

‘GM 합작’에서 첫 북미 단독공장으로

자금 활용의 중심에는 미국 인디애나주 뉴칼라일의 ‘시너지셀즈(Synergy Cells)’가 있다. 삼성SDI는 이달 11일 GM이 보유하던 시너지셀즈 지분 49.99% 전량을 인수해 북미 첫 단독 배터리 생산법인으로 전환하기로 했다. GM과 삼성SDI는 당초 총 35억달러를 투자해 이 공장을 건설하기로 했으며, 1단계 연간 생산능력은 27GWh, 양산 목표 시점은 2027년이었다.

이번 거래는 GM이 미국 전기차 수요 둔화에 대응해 인디애나 합작법인에서 빠지는 대신, 삼성SDI가 공장 통제권과 고객 포트폴리오 재설계 권한을 확보한 것으로 볼 수 있다. 삼성SDI 입장에서는 4조4500억원의 지분 매각대금이 공장 지분 인수 비용, 후속 건설비, 생산설비 전환 비용 및 초기 운영자금을 뒷받침할 수 있게 됐다. 다만 GM 지분 인수 가격은 아직 공개되지 않았고, 세부 거래 조건도 양사가 협의 중인 사안이다.

27GWh는 배터리 탑재량을 차량당 60kWh로 단순 환산하면 연간 약 45만대분에 해당하는 규모다. 그러나 실제 공급 가능 차량 대수는 차종별 배터리 용량, 생산수율, ESS 배정 물량에 따라 달라진다.

EV 전용 공장서 ESS 병행 기지로

핵심은 시너지셀즈가 더 이상 GM 전기차 물량에만 의존하는 설비가 아니라는 점이다. 삼성SDI는 GM과 차세대 각형 배터리를 공동 개발하기로 했지만, 공장 운영은 단독 체제로 바꾸면서 다른 완성차 고객 확보와 ESS용 생산라인 편성의 선택지를 넓혔다.

이는 삼성SDI가 이미 추진해 온 북미 ESS 전략과도 맞물린다. 삼성SDI 미국법인은 2026년부터 2029년까지 미국 에너지 기업에 ESS 배터리를 공급하는 약 1조5000억원 규모 계약을 체결했다. 초기에는 NCA 배터리를 공급하고, 이후 LFP 배터리로 공급 제품을 확대할 계획이다. 생산은 인디애나주 스타플러스에너지(삼성SDI·스텔란티스 합작법인) 공장을 활용한다.

삼성SDI는 지난해 4분기부터 스타플러스에너지 일부 생산라인을 전기차용에서 ESS용 NCA 배터리로 전환했고, 올해 4분기에는 ESS용 LFP 배터리 설비를 추가할 계획이다. 또 L&F와는 2027년부터 3년간 북미 ESS용 LFP 양극재를 공급받는 1조6000억원 규모 계약을 맺었다. ESS 수요 확대에 맞춰 전기차 중심의 북미 생산거점을 NCA·LFP 복수 제품 체계로 전환하는 흐름이다.

‘유동성 확보’와 ‘가동률 방어’의 이중 과제

삼성SDI의 지분 매각은 투자재원 확보뿐 아니라 재무 여력 보강이라는 성격도 강하다. 삼성SDI는 2025년 연간 매출 13조2700억원, 영업손실 1조7200억원을 기록했고, 올해 1분기에도 매출 3조5800억원, 영업손실 1556억원을 냈다. 다만 1분기 순이익은 561억원으로 흑자 전환했고, 영업손실 규모도 전년 동기 대비 64.2% 줄었다.

대규모 시설투자가 이어지는 국면에서 비핵심 자산을 매각해 현금을 조달한 것은 차입 확대나 증자보다 재무적 부담을 낮출 수 있는 선택이다. 특히 전기차 수요 회복 시점이 불확실한 상황에서는 신규 공장의 가동률이 수익성 회복을 좌우한다. 고객을 다변화하고 EV와 ESS 물량을 한 공장에서 탄력적으로 배분할 수 있어야 한다는 의미다.

다만 4조4500억원이 곧바로 북미 설비 투자에 전액 투입된다고 단정하기는 어렵다. 회사의 공시상 처분 목적은 ‘미래 성장동력 확보를 위한 투자재원 마련’으로 포괄적으로 제시됐으며, 시너지셀즈 증설·설비 전환·GM 지분 인수·전고체 배터리 개발 등 구체적인 자금 배분 항목과 규모는 공개되지 않았다.

삼성전자 지배력 강화 효과도

거래 상대방이 삼성전자가 아니라 삼성디스플레이라는 점도 눈여겨볼 대목이다. 삼성디스플레이는 삼성SDI로부터 취득하는 주식을 자기주식으로 보유할 예정이다. 다만 자기주식의 소각·재처분 여부와 시점은 공시상 확정되지 않았으며, 이번 거래만으로 삼성전자의 삼성디스플레이 의결권 지배력이 즉시 확대된다고 단정하기는 어렵다.

삼성전자는 삼성디스플레이 지분 84.8%를 보유하고 있고, 삼성SDI는 거래 완료 후에도 약 10.2%를 보유하게 된다. 향후 삼성디스플레이가 취득 자기주식을 소각할 경우 기존 주주들의 경제적 지분율에는 변동이 생길 수 있으나, 그 효과는 후속 이사회 결의와 구체적인 처리 방식에 따라 달라진다.

삼성SDI의 이번 선택은 보유 지분의 가치 실현과 북미 생산기지 재편을 동시에 추진한 자본전략이다. 앞으로 시장이 확인해야 할 지점은 명확하다. 4조4500억원 가운데 실제 시너지셀즈와 ESS 전환에 투입되는 금액, 신규 완성차 고객 확보 여부, 그리고 27GWh 공장의 EV·ESS 제품별 가동률이 삼성SDI의 투자 성과를 가를 핵심 변수다.