[뉴스스페이스=이종화 기자] 제뉴원사이언스가 2년 연속 적자를 내면서도 오너 측에 410억원을 배당하고, 623억원의 ‘지급수수료’와 300억원대 노바티스 특허소송, 43억원대 경영진 보수 등 각종 리스크를 안고 있다는 점에서 ‘맥쿼리식 수익 추출 구조’ 논란이 정점으로 치닫고 있다.

본업 수익성이 붕괴 직전인데도 맥쿼리 계열 특수목적법인으로 현금이 대규모 유출되는 ‘수익 추출 구조’ 아니냐는 의혹이 커지는 상황에서, 제뉴원사이언스는 배당의 적정성, 지급수수료의 실체, 특허소송 리스크, 주주·고객 보호 대책 등에 대한 질의에 “답변하지 않겠다”고 공식적으로 밝혀 논란과 의혹은 더 커질 전망이다.

질의1. 적자 속 410억 배당 집행 사유 및 기준 관련

귀사는 2025사업연도에 약 70억원의 당기순손실을 기록했음에도, 중간·기말배당을 합산해 총 410억원의 현금배당을 집행했습니다. 이익잉여금이 전년 대비 약 529억원 감소한 상황에서 적자 연속 기에도 대규모 배당을 결정한 구체적 경영 판단 근거와 내부 의사결정 프로세스(이사회 및 주주총회 논의 내용 포함)를 설명해 주시기 바랍니다.

질의2. 맥쿼리 계열 지배주주(유피케이1 유한회사)와의 배당·자금정책 방향

공개 정보에 따르면 제뉴원사이언스는 특수목적법인 유피케이1 유한회사(지분 100%)가 단일 최대주주이며, 그 배후에 맥쿼리 그룹이 있는 것으로 파악됩니다. 2025년 배당금 410억원이 사실상 지배주주 측으로 전액 귀속된 것으로 보이는데, 향후 3년 내 배당정책(배당성향·배당성장률)과 맥쿼리 측과의 자금 배분 전략(배당 vs 재투자)에 대한 회사의 공식 입장을 밝혀 주십시오.

질의3. 판매관리비 1,051억원 중 ‘지급수수료 623억원’의 구체적 내역 공개 요청

2025년 판관비 1,051억원 중 지급수수료가 623억원으로, 판관비의 약 59%를 차지하고 전년 대비 18% 이상 증가한 것으로 나타납니다. 이 중
① 지급 상대방(국내·해외 법인·개인 구분, 상위 5개 거래처 기준),
② 계약 유형(판매수수료, R&D 관련 용역, 자문료, 로열티 등),
③ 특수관계자 또는 지배주주 계열사와의 거래 여부와 금액
에 대해 세부적인 설명과 함께, ‘수익 추출 구조’라는 외부의 우려가 부당하다는 근거를 제시해 주시기 바랍니다.

질의4. 지급수수료의 세무 처리 및 ‘802억 비공제 항목’의 성격

감사보고서 주석에 ‘지급수수료 802억9,061만원’이 세무상 손금불산입(비공제) 항목으로 기재된 것으로 파악됩니다. 해당 금액이 회계상·세법상 어떻게 구분·처리되고 있는지, 그리고 이 중 지배주주 또는 특수관계자와의 거래 비중이 어느 정도인지를 구체적으로 설명해 주십시오. 또한, 이와 관련해 국세청이나 기타 감독당국으로부터 세무조사·질의·지적을 받은 사실이 있는지도 밝혀 주시기 바랍니다.

질의5. 노바티스 상대 300억원대 특허소송 리스크에 대한 회사 입장

글로벌 제약사 노바티스가 제뉴원사이언스를 상대로 제기한 ‘사쿠브이필름코팅정’ 특허침해 관련 소송 2건(본안 100억원, 가처분 200억원) 진행 경과와 회사 측 승소 가능성에 대한 법률 자문 결과(가능하다면 범위 내에서)를 알려 주십시오. 해당 소송에서 패소할 경우

① 재무제표에 예상되는 손실 규모(충당부채 설정 여부 및 금액),
② 해당 제품 생산·판매 중단이 매출 및 이익에 미치는 영향(정량 추정치),
③ 대체 제품 또는 사업 포트폴리오 조정 계획
을 포함한 사업 연속성 관리 방안을 설명해 주시기 바랍니다.

질의6. 무형자산(영업권 425억원 등)에 대한 손상 가능성과 내부 검토 여부

2025년 말 기준 귀사의 무형자산은 약 509억원, 이 중 영업권이 425억원으로 80% 이상을 차지하고 있습니다. 본업 수익성이 크게 악화된 상황에서 향후 추가적 손상차손 인식 가능성에 대한 내부 검토 결과와, 손상 인식 시점·조건·규모에 대한 회사의 가이던스(또는 시나리오)를 제시해 주십시오.

질의7. 자회사 제뉴파마 관련 지분법손실 121억원 및 투자차액 상각 구조

귀사는 100% 자회사 제뉴파마에 대해 2025년 지분법손실 121억원을 인식한 반면, 제뉴파마 자체는 약 43억원 수준의 순이익을 기록한 것으로 나타납니다. 이는 과거 인수 과정에서 발생한 투자차액 상각(2025년 약 162억원) 때문으로 해석되는데,
① 제뉴파마 투자차액의 발생 구조와 잔여 상각 기간,
② 향후 모회사 손익에 미칠 영향(연간 상각 예상 규모),
③ 제뉴파마 분할·매각·재편 등 구조조정 계획 여부
에 대한 구체적인 설명을 요청드립니다.

질의8. 경영진 보수 43억4,000만원의 적정성 및 성과 연동 기준

회사가 2년 연속 당기순손실을 기록한 상황에서도 2025년 주요 경영진 보수(급여+퇴직급여)가 총 43억4000만원 수준으로 집계되었습니다. 경영성과(매출·영업이익·ROE 등)와 연동된 보수 체계인지, 손실 확대와 영업이익 급감(94.9% 감소)에도 불구하고 고액 보수가 유지된 이유와 보수 결정 프로세스(보상위원회 구성 및 심의 내용 포함)를 공개해 주시기 바랍니다.

질의9. 재무구조·유동성 관리 방안 및 추가 배당 계획

귀사는 부채비율과 유동비율 등 전통적 재무안전성 지표는 양호한 편이나, 대규모 배당으로 인한 재무활동 현금유출(연간 400억~500억원 수준)과 반품충당부채의 급증(전년 대비 2배 이상 증가)이 동시에 나타나고 있습니다.

① 향후 2~3년간 차입·배당·투자 계획,
② 반품충당부채 증가의 원인과 대응전략,
③ 추가적인 자사주 매입·감자·재무 구조조정 계획
등에 대해 회사의 구체적인 유동성·자본정책을 설명해 주십시오.

질의10. ‘맥쿼리發 수익 추출 구조’ 지적에 대한 회사 공식 입장

시장 일각에서는 맥쿼리 계열이 지배하는 특수목적법인을 통해 제뉴원사이언스에서 현금흐름을 집중적으로 회수하는, 일종의 ‘레버리지드 바이아웃(LBO)식 수익 추출 구조’라는 비판이 제기되고 있습니다.

① 귀사가 인수 이후 실제로 수행한 설비투자(CAPEX), R&D 투자 확대 등 장기 가치 제고 활동,
② 인수 금융 구조와 자본 재편의 세부 내역(출자전환, 차입 상환 등)과 그로 인한 회사 측 편익,
③ 이해관계자(직원·협력사·환자·의료기관 등) 보호를 위한 내부 가이드라인
을 포함해, 위와 같은 ‘수익 추출’ 비판에 대한 회사의 공식 입장을 밝혀 주시기 바랍니다.